les valeurs a suivre a PARIS

 

Les valeurs à suivre aujourd'hui à Paris Mardi 20 avril 2021

20/04/2021 | 09:00

ATOS
Atos a publié un chiffre d'affaires au premier trimestre 2021 de 2,692 milliards d'euros, en baisse de 1,9% à taux de change constants par rapport au premier trimestre 2020 et de 3,9% en organique. "Les activités d'Atos ont encore été affectées par le Covid-19 au cours du trimestre malgré une bonne résilience en Services Financiers & Assurance et en Santé & Sciences de la Vie ainsi qu'Europe du Nord, en Marchés de Croissance et une reprise encourageante en Europe du Sud", a expliqué le spécialiste de la transformation digitale.

AIR FRANCE-KLM
Air France-KLM a annoncé le succès de son augmentation de capital réalisée avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires, par voie d'offre au public et avec délai de priorité à titre irréductible et réductible des actionnaires, d'un montant d'environ 1,036 milliard d'euros (après exercice intégral de la clause d'extension). L'augmentation de capital se traduit par l'émission de 213 999 999 actions nouvelles à un prix par action de 4,84 euros, soit environ 50% du capital existant de la Société.


CARREFOUR
Trois ans après la création de son indice RSE et Transition Alimentaire, Carrefour a décidé de rehausser ses objectifs et en fixe de nouveaux. Le géant de la grande distribution s'est ainsi engagé à atteindre 25% des produits alimentaires contribuant à la transition alimentaire d'ici 2025 et à ce que la recette de plus de 6000 produits soit revue pour réduire le taux de sucre, gras ou sel, et pour supprimer les substances controversées ou additifs d'ici 2022. Le groupe a également doublé son objectif de réduction des emballages en le fixant à -20 000 tonnes avant 2025.

DANONE
Au premier trimestre 2021, Danone a publié un chiffre d'affaires consolidé de 5,7 milliards d'euros, en retrait de 3,3% en données comparables. En données publiées, il diminue de 9,4%, essentiellement en raison d'effets de change négatifs (-7%) dus à la dépréciation de plusieurs devises face à l'euro (dollar US, livre turque, rouble). Au niveau régional, l'activité réalisée en Europe et en Amérique du Nord recule de 2,8% en données comparables, pénalisé par une base de comparaison élevée liée à des achats de précaution massifs réalisés dans ces régions en mars 2020 en Nutrition Spécialisée.


DONTNOD
Dontnod a enregistré en 2020 un bénéfice net de 949 000 euros contre une perte de 86 000 euros en 2019. L'Ebitda économique du groupe de jeux vidéo a progressé de 33%, à 4,4 millions d'euros. Les produits d'exploitation économiques, qui comprennent le chiffre d'affaires et la production immobilisée, ont bondi de 31%, à 23,6 millions d'euros. " L'année 2021 démarre avec un pipeline interne riche de 6 créations originales, dont 5 en auto-édition et 1 en coproduction avec Focus Home Interactive, dont les sorties sont prévues entre 2022 et 2025 " s'est félicité la société.

ENGIE
Engie a annoncé hier soir la signature d'un accord portant sur la cession de sa participation de 60,5% dans Engie EPS SA, un des principaux fournisseurs et intégrateurs de systèmes de stockage et d'e-mobilité, au groupe industriel taïwanais TCC. Cette cession s'inscrit dans la stratégie de simplification du groupe, réduira sa dette financière nette d'environ 165 millions d'euros et génèrera une plus-value d'environ 80 millions d'euros.

GTT
GTT a publié un chiffre d'affaires au consolidé au premier trimestre de 87,6 millions d'euros, en baisse de 15 % par rapport au premier trimestre 2020. Ce dernier bénéficiait de l'afflux de commandes de 2018 et 2019, précise le groupe spécialisée dans la conception de systèmes de confinement à membranes pour le transport et le stockage du gaz liquéfié. Dans le détail, le chiffre d'affaires lié aux constructions neuves s'élève à 82,8 millions d'euros, en baisse de 17 %.

HF COMPANY
Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2021 de HF Company s'est établi à 6,7 millions d'euros, en croissance de 12,3%. Par activité, le pôle Home Digital Life a enregistré une croissance de 21,5% à 5,7 millions d'euros. La base de comparaison favorable du fait du démarrage du premier confinement le 17 mars 2020 a un peu amplifié la croissance sous-jacente de l'activité ; hors effet confinement elle ressort toujours en nette progression de 10%.

KERING
Le groupe de luxe publiera (après Bourse) son chiffre d'affaires du premier trimestre. 


KORIAN
Au cours du premier trimestre 2021, Korian a généré un chiffre d'affaires de 1,018 milliard d'euros, soit une hausse de 8,1% par rapport à la même période en 2020. La dynamique de croissance a été principalement portée par la bonne contribution des acquisitions réalisées par le groupe en 2020 et début 2021, avec une très bonne performance d'Inicea, acteur spécialisé dans la Santé mentale, acquis en décembre 2020, ainsi que des autres activités médicales acquises en Italie et en France, des développements réalisés aux Pays-Bas et l'acquisition de Berkley Care Group au Royaume-Uni.

M6
Au cours du premier trimestre 2021, le groupe M6 a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de 296,6 millions d'euros, en repli de 7,7%. Le plus gros de l'activité, la publicité TV, a progressé de 0,5% à 204 millions d'euros, alors que les autres revenus publicitaires ont bondi de 8,3% à 35,4 millions d'euros. En revanche, le chiffre d'affaires non publicitaire a dégringolé de 33,3% à 57,2 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant (EBITA) consolidé a atteint pour sa part 64,3 millions d'euros (+41%), et la marge opérationnelle a atteint le niveau record de 21,7% (+7,5 points).

MERCIALYS
Les loyers facturés par Marcialys s'établissent à 41,96 millions d'euros au premier trimestre 2021, en baisse de 9,8% après prise en compte des effets de périmètre portant notamment sur les cessions d'actifs réalisées en décembre 2020. L'activité totale s'est contractée de 6% en données organique, dont un effet positif de +0,5% au titre de l'indexation. L' impact cumulé des effets de la crise sanitaire est de -6,5%.

PLASTIC OMNIUM
Le chiffre d'affaires économique de Plastic Omnium s'est établi au premier trimestre de l'année 2021 à 2,157 milliards d'euros, en croissance de 4,8% à changes constants. Il est tiré par l'activité de Plastic Omnium Modules, en hausse de 12,5% à changes constants, à 590 millions d'euros. L'activité Plastic Omnium Industries a pour sa part progressé de 2,1% à 1,567 milliard d'euros. Hors effet des Co-entreprises (172 millions d'euros, en hausse de 65,4%), le chiffre d'affaires consolidé ressort à 1,985 milliard d'euros, en hausse de 1,5%.


VIVENDI
Le tribunal civil de Milan a condamné hier Vivendi à verser 1,7 millions d'euros à Mediaset dans le litige qui opposait les deux géants des médias concernant le rachat avorté en 2016 de Mediaset Premium, le service de télévision payante du groupe italien. Le montant, bien inférieur aux 3 milliards espérés par Mediaset, comprend 1,2 million d'euros payables à Medisaset, ainsi que 514 milles euros en faveur de sa filiale RTI. Le tribunal a par ailleurs débouté Mediaset de son autre plainte, estimant que la montée à son capital à hauteur de 30% de la part de Vivendi ne constituait pas un fait de concurrence déloyale.

SMALL & MIDCAPS

 

Small & Midcaps : Les derniers choix des stars de la gestion

16/04/2021 | 15:58

Raphaël Girault

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Chaque mois, nous épluchons les rapports mensuels d’activité des fonds (OPC) investis dans les petites valeurs et vous résumons sous forme de tableau synthétique les derniers choix des meilleurs gérants. L’objectif : vous aider à mieux les sélectionner, mieux comprendre leurs performances, et vous permettre de suivre facilement les dernières décisions des meilleurs « stock-picker » français. Et pourquoi pas de vous en inspirer dans vos propres choix de valeurs.

Le contexte : VIX bas, stock-picking roi !

Nouvelle hausse des indices en mars, les marchés d’actions poursuivant leur progression en anticipation d’une normalisation économique sur fond de plans de relance. Les valeurs plus cycliques / values ont ce mois-ci encore très nettement surperformé les valeurs défensives / croissances.

A noter cependant la nette surperformance des plus grandes valeurs à la différence des mois précédents (+6,5% pour le Cac 40 contre +4.1% pour le CAC Small par ex. en France) :

Des petites valeurs moins dynamiques que le CAC depuis quelques semaines

Les publications de résultats annuels des petites et moyennes valeurs viennent de passer leur pic, offrant beaucoup plus de bonnes surprises que de mauvaises. Les charges et la trésorerie ont été remarquablement maitrisées dans l’ensemble. La sélection de titres joue à plein, certaines valeurs faisant l’objet de prises de bénéfices, d’autres étant redécouvertes ou un peu plus plébiscitées.

Alors que certains pays européens prennent de nouvelles mesures restrictives, les discours des dirigeants sont relativement confiants, preuve d’une grande résilience encore une fois, ce qui devrait soutenir les niveaux de valorisation actuels, malgré la forte hausse depuis 1 an, d’autant plus que les capitalisations sont petites :

Evolution des indices actions par taille de capitalisation depuis 1 an

Les petites et moyennes valeurs surperforment ainsi sur 1 an, 5 ans et 10 ans.

Evolution des indices actions français depuis 5 ans : les petites et moyennes valeurs ont repris le dessus

 

Une nette sur-performance des petites et moyennes valeurs sur 10 ans

En termes de valorisations, le document ci-dessous indique que les multiples de valorisations sont élevés et similaires pour les plus petites et les plus grandes capitalisations (ratios 2021). Cependant, le retour à la normale est maintenant plutôt prévu pour 2022 et le contexte actuel de rendement et d’afflux de liquidités dans le système financier est sans comparaison avec les 15 dernières années, justifiant des niveaux de valorisations artificiellement inflatés.

Source : Portzamparc le 12/4/21

Concernant l’évolution des encours des fonds liés à la collecte/décollecte, les données fournies par Portzamparc montrent une stabilité sur les dernières semaines après une reprise de la collecte en début d’année :

Revue des meilleurs fonds Small Caps à la fin du mois dernier

Source : Quantalys, reporting mensuel des sociétés de gestion (Cliquer pour agrandir)

Le contexte étant dressé, venons-en aux mouvements de nos fonds vedette à travers notre tableau synthétique.

De façon générale, nous remarquons :

• La performance moyenne annuelle des fonds sur 5 ans converge, les fonds croissance étant rattrapés par les fonds faisant plus attention aux ratios de valorisation à court terme.
• La performance moyenne des fonds de la sélection en 2021 (+9%) est en ligne avec celle des indices européens de petites et moyennes valeurs. A noter que ces fonds prennent rarement position sur les bio et medtech du fait du manque de chiffre d’affaires et de profits dégagés par ce type de société.
• Mention spéciale au dernier entré dans la sélection, MCA Entreprendre, qui était début avril en hausse de plus de 20% sur 2021. Rappelons que ce fonds était très pondéré en Reworld Media (près de 10% du fonds), valeur qui gagne 50% depuis le début de l’année et que le fonds a fortement allégé au cours du mois de mars (7.2% du fonds à fin mars).
• Technologies de l’information, Industries et Santé constituent les secteurs les mieux représentés dans les tous meilleurs fonds.
• Les taux d’investissement, en légère baisse (à l’exception notable d’Echiquier Entrepreneurs, qui affiche sa confiance et s’expose davantage qu’historiquement), restent élevés.

De façon plus particulière, nous notons que :

• Chez Nova Europe, on dresse un bilan positif de la saison des résultats, à l’image de El.En qui a bondit de 27%, et de Eckert & Ziegler (+19,7%), le spécialiste allemand des isotopes à destination du secteur médical, ou encore de Sword (+15,4%), l’ESN française qui a connu une croissance organique de 9% en 2020 et dont le carnet de commande lui assure 2 ans de visibilité et lui permet de viser plus de 12% de croissance en 2021. A contrario, la performance du fonds a été tempérée par les contributions négatives de titres tels que Esker (-3,8%). Le spécialiste français des logiciels de dématérialisation de documents voit son cours corriger alors même qu'il fait état de bons résultats 2020 avec une croissance des revenus de 8% et une marge opérationnelle de plus de 12%. La biotech allemande Morphosys (-13,0%) a en revanche clairement déçu, le cours du spécialiste suédois des équipements de sédation Sedana Medical (-9,8%) ne profite plus des besoins liés aux activités de réanimation, et enfin Vitrolife (-7,2%), spécialiste suédois des équipements pour les FIV souffre suite aux nouvelles mesures restrictives dans le cadre de la crise qui devrait encore retarder le retour des clients dans les cliniques. A noter enfin en mars l’entrée du fonds sur le français ID Logistics qui profite de l’essor du e-commerce et le renforcement de Carel, société italienne spécialiste des technologies de contrôle pour la réfrigération et la climatisation, ce groupe possédant un profil résilient.
• L’équipe de Gay-Lussac Microcaps (ex-Raymond James Microcaps) a initié une ligne en Photocure, société norvégienne « spécialisée dans le diagnostic du cancer de la vessie qui touche 1 homme sur 27 dans le monde ce qui en fait le 6è plus répandu et l’un des plus coûteux. Photocure grâce à sa technologie utilisant la lumière bleue permet une détection plus précise et un meilleur suivi des patients. Cette technologie disrupte la détection par lumière blanche, la base installée du groupe est en forte croissance et devrait continuer à croitre notamment menée par les États-Unis et l’Europe dont le taux de pénétration de cette technologie ne  dépasse  pas  10%  contre  50%  dans  les  pays    Les fondamentaux du groupe sont très solides et malgré la bonne performance boursière, la valorisation demeure attractive. » Le fond a également renforcé sa ligne Pattern, le spécialiste du design de pièces de haute couture et des patrons pour les maisons de luxe. Pourquoi ? Car il « devrait bénéficier de la reprise des défilés. De plus, nous pensons que le groupe a encore un potentiel important d’amélioration de ses marges ».
• Le fonds Pluvalca Initiatives PME a profité des bonnes publications de Reworld Media, Bilendi et Delfingen mais souffert de deux publications décevantes :
  • Verimatrix, qui a publié un T4 « en dessous des attentes dans ce contexte d’attentisme des clients et dont le passage au SaaS pénalise plus qu’anticipéle rythme de croissance et de rentabilité à court terme ».
  • Ateme, qui « a surpris sur ses perspectives moyen terme, principalement sur le levier opérationnel qui apparaît limité pour les années à venir en raison du focus de la croissance sur les revenus récurrents et la poursuite des investissements en R&D pour capter le marché ».
  • Remarquons que le funds Amundi Europe Microcaps a également subi des déconvenues sur ces deux titres.  Pour revenir au fonds Pluvalca Initiatives PME, 3 investissements ont été initiées :
  • "Groupe Crit, qui devrait profiter de la reprise rapide de l’économie notamment à travers son exposition au marché Américain alors que le groupe a redimensionné ses coûts afin de faire face à la baisse d’activité ;
  • Metabolic Explorer, société historiquement de R&D spécialisée dans la chimie verte, qui entre désormais en phase de production industrielle ;
  • Gensight, dont nous avons participé à l’augmentation de capital dans le but d’accélérer la commercialisation en Europe et permettre une demande de mise sur le marché Américain. »

• Chez Erasmus Small Cap Euro, on se félicite du repositionnement du fonds visant l’équilibre Croissance / Value. Cela a permis au fonds de faire aussi bien que son indice en mars (+5.3% pour le MSCI EMU Small). « Les meilleurs performances sont liées à des très belles publications : Accell Group (+29%), El.En (+27%) et Biosynex (+25%) ». « Toutes les trois ont publié des chiffres meilleurs qu’attendu » observe le gérant. A l’inverse, des titres « Croissance » ont consolidé sans nouvelle fondamentalement inquiétante (Fabasoft -14%, Sesa -7% ou Kamux -7%). Côté mouvements, à noter des prises de bénéfices sur des titres au parcours exceptionnel, comme Hellofresh, Corbion, Mensch und Maschine, Stratec ou Nexus. En face, le fonds a entré Akwel, « très bel équipementier automobile, qui allie qualité et valorisation attractive ». Le fonds a également participé à l’introduction de Friedrich Vorwerk, « leader allemand des infrastructures d’énergie, qui va bénéficier à court terme de l’explosion des besoins des ‘autoroutes de l’électricité’ et à l’augmentation de capital de Grenergy Renovables, « producteur d’électricité verte au programme de développement ambitieux ».

Pour terminer, voici quelques informations complémentaires sur la dizaine de fonds de petites valeurs sélectionnés.

Source : Quantalys, reporting mensuel des sociétés de gestion (Cliquer pour agrandir)

Retrouvez ici l'interview de notre gérant du mois, José Berros, d'Echiquiers Entrepreneur.

Les fonds ont été sélectionnés selon leur performance sur longue période (nous avons retenu une durée de 5 ans, durée généralement retenue pour l’investissement dans les fonds actions) et leur forte pondération en valeurs françaises capitalisant moins d’un milliard d’euros (minimum 20% du fonds).                                 

On y remarque que le style de gestion « croissance » ou « growth » domine largement la sélection et que le nombre de titres en portefeuille varie facilement du simple (40 valeurs) au double (80 valeurs).

GLOSSAIRE : LES STYLES DE GESTION :

•  Le style de Gestion "Croissance" ou "Growth" privilégie les valeurs de croissance. Ces valeurs sont choisies pour leur fort potentiel de développement, en mettant au second plan leur valorisation boursière au regard du chiffre d’affaires et des résultats actuellement réalisés. Ces sociétés sont en effet souvent populaires et chères car leurs perspectives sont élevées et leur valorisation anticipe une poursuite de la croissance des bénéfices. Les plus belles valeurs de croissance sauront croitre par-delà les cycles et prendre régulièrement des parts de marché par croissance organique ou externe. Secteurs surreprésentés : la technologie, la santé. Ex. de valeur de croissance : Eurofins, Orpéa, Esker, Solutions 30…Typiquement, leur PER dépasse les 20x
• Le style de Gestion "Valeur" ou "Value" privilégie les valeurs décotées, mal valorisées, et souvent mal-aimées. Les gérants se focalisent alors sur les chiffres publiés, plus rassurants que des prévisionnels incertains par nature. Les valeurs de croissance sauront croitre par-delà les cycles et prendre des parts de marché par croissance organique ou externe. Secteurs surreprésentés : les valeurs cycliques, l’automobile, les bancaires, la construction. Ex. de valeur : Quadient, Hexaôm, Plastiques du Val-de-Loire, ALD, NRJ Group… Typiquement, leur PER est inférieur à 10x.
• Le style de Gestion "GARP" ou Growth At Reasonable Price ou Croissance à prix raisonnable, cherche à trouver un juste milieu entre les deux, à dénicher des valeurs de croissance certes, mais pas à n’importe quel prix. Ex. de valeur : Alten, Delta Plus, Oeneo, Vétoquinol … Typiquement, leur PER se situe entre 10x et 20x.

Finissons par une citation de Warren Buffet : "Mieux vaut acheter une entreprise extraordinaire à un prix ordinaire qu’une entreprise ordinaire à un prix extraordinaire."

MACRON

 

Macron veut un débat national sur la consommation de drogue

publié le 19/04/2021 à 09h07

Macron veut un débat national sur la consommation de drogue

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Crédit photo © Reuters

PARIS (Reuters) - Emmanuel Macron affirme sa détermination à faire reculer la délinquance et appelle, dans un entretien au Figaro, à lancer un débat national sur la consommation de drogue.

"Ne laisser aucun répit aux trafiquants de drogue, c'est faire reculer la délinquance partout", dit-il.

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Dans cet entretien, axé sur la sécurité, le président français défend son bilan en la matière et promet de tenir d'ici à la fin du quinquennat son objectif de 10.000 policiers et gendarmes supplémentaires.

Sur la question de la drogue, le chef de l'Etat dit souhaiter une modification de la loi afin que la prise de stupéfiants ne supprime pas la responsabilité pénale.

(Patrick Vignal)

Il est le meilleur....bravo

 

VIRBAC A L'ACHAT...🌝

 

Le cabinet d’analystes passe à l’achat du laboratoire vétérinaire Virbac et dégrade son concurrent Vetoquinol.

Pourquoi Stifel préfère maintenant Virbac à Vetoquinol

Les analystes de Stifel ont choisi, ce sera plutôt Virbac à Vetoquinol. Le cabinet d’analystes passe en effet à l’achat du titre du premier laboratoire, contre « conserver » auparavant, avec un cours cible porté de 245 euros à 256 euros. A l’inverse, le broker dégrade Vetoquinol de « achat » à « conserver », en relevant néanmoins l’objectif de cours à 105 euros, contre 100 euros précédemment.

Stifel considère qu’il y a plus de bonnes surprises à attendre chez Virbac. « Après la présentation d'un ‘plan Virbac 2030’ convaincant, nous révisons à la hausse nos prévisions pour illustrer les bénéfices attendus de la focalisation du groupe sur trois marchés clés : Petfood, Vaccins et Pharma, explique l’analyste en charge du dossier dans sa note, la réaffectation stratégique des ressources, ainsi que la capacité d'investissement renouvelée, devraient générer une croissance relutive, rentable et durable. » Au regard des attentes du consensus, « nous voyons désormais Virbac en mesure de surprendre positivement le marché », résume Stifel.

« Les améliorations opérationnelles déjà intégrées »

Si Vetoquinol est dégradé, c’est essentiellement en raison de la forte appréciation du titre (+19% cette année et +78% sur un an, contre -2% pour Virbac en 2021 et +42% sur un an). L’intégration de Drontal et Profender a conduit le broker à relever ses estimations de profits jusqu’en 2023 et l’objectif de cours de 100 à 105 euros. Mais le potentiel reste limité à court terme (un peu plus de 5% sur la base du niveau de ce jeudi), l’action restant proche de son dernier pic historique de 103 euros le 9 avril. « A notre avis, les améliorations opérationnelles à court et moyen terme sont déjà intégrées dans les cours », conclut le bureau d’analyses.

Ce jeudi, Virbac grimpe de 4%, à 233 euros, tandis que Vetoquinol recule d’un peu plus de 1%, à 99,60 euros. 

OSE IMMUNO.....🌝

 Il peut être consulté sur le site internet de l’AMF (http://www.amf-france.org) ainsi que sur le site internet de la société dans la rubrique « Investisseurs » : https://ose-immuno.com/financial-statements/.

STELLANTIS....🚗

 

Le titre du constructeur automobile, issu de la fusion entre Peugeot et Fiat, est bien orienté au-dessus du support technique des 13,50 euros.

À court terme, l'analyse graphique est haussière pour le titre du constructeur automobile tant qu'il évolue au-dessus du support des 13,50 euros, avec des objectifs identifiés à 15,50 puis 17,20 euros, soit un potentiel maximal de 13% sur le cours actuel.