Faut-il acheter, conserver ou vendre l'action Disney ?
La Walt Disney Company (NYSE:DIS) fait l'actualité pour de mauvaises raisons ces jours-ci. Ses activités, qui se développent grâce à des expériences de groupe partagées, souffrent après que la propagation mondiale du COVID-19 a forcé la fermeture de ses parcs à thème, de ses stations balnéaires, de ses cinémas et de ses croisières dans le monde entier.
La société, basée à Burbank, en Californie, a annoncé cette semaine qu'elle allait licencier 28 000 employés dans ses parcs d'attractions américains, dont Walt Disney World et Disneyland. Les sites californiens de Disney restent fermés en raison des restrictions de l'État, tandis que les parcs de Floride fonctionnent avec une capacité limitée et une fréquentation plus faible que ce que Disney avait prévu.
"Aussi déchirant que soit cette mesure, c'est la seule option possible compte tenu de l'impact prolongé du COVID-19 sur notre activité", a déclaré Josh D'Amaro, président de la division des parcs, dans un mémo aux travailleurs.
L'année dernière, l'unité commerciale de Disney, qui comprend les parcs à thème, les croisières et les produits de consommation, représentait 37 % du chiffre d'affaires total de la société. Avec la pandémie qui fait toujours rage et un vaccin encore incertain, la situation est tout aussi décourageante pour les investisseurs de Disney.
La Maison de la souris a enregistré en août sa première perte trimestrielle depuis 2001, atteignant 5 milliards de dollars, contre un bénéfice de 1,43 milliard de dollars l'année précédente. Le revenu total a chuté de 42 %, à 11,8 milliards de dollars. La perte trimestrielle précédente de la société, qui s'élevait à 567 millions de dollars, est survenue au début de 2001, selon les données de FactSet.
Malgré ce tableau extrêmement sombre, les actions de Disney résistent assez bien. Après avoir chuté de 40% lors du krach de mars, le titre a augmenté de plus de 50%. Il a clôturé hier à 123,31 dollars, soit une baisse de 16 % pour l'année.
Lueur d’espoir
Un point positif dans ces perspectives par ailleurs sombres : le nouveau service de streaming vidéo de la société Disney+. Ce service se développe rapidement. Depuis son lancement en novembre, il a attiré plus de 60 millions d'abonnés, un record que Netflix Inc (NASDAQ:NFLX) a mis environ huit ans à atteindre.
Sur Disney+, Disney a lancé la version cinématographique de Hamilton plus d'un an plus tôt que prévu et, le mois dernier, a ajouté Mulan au prix fort d'environ 30 dollars.
"Disney réussit la phase d'accaparement des terres du direct au consommateur, et a la voie la plus claire pour réussir la transition de ses activités de programmation de divertissement général et de production de contenu vers un leader mondial du divertissement en streaming intégré verticalement", a déclaré la Deutsche Bank (DE:DBKGn) dans une note récente, recommandant l’achat de l’action.
Il a ajouté :
"L'augmentation de la taille de l'action en direction du consommateur dans cette phase d'accaparement des terres est la clé du succès pour Disney, car elle permettra de monétiser de manière plus significative une large base d'abonnés à l'avenir", a déclaré Bryan Kraft, analyste à la Deutsche Bank.
Selon une note récente de Goldman Sachs (NYSE:GS), les investisseurs sous-estiment la force du service Disney+, qui devrait atteindre 150 millions d'abonnés d'ici 2025 selon elle.
"Nous prévoyons également que les segments Parcs et Studios de DIS se rétabliront complètement après la mise en place de la vidéo, et que les synergies avec le DTC (direct au consommateur) sont sous-estimées", a déclaré l'analyste de Goldman Sachs, Brett Feldman, à ses clients.
Toutefois, à côté de ces prévisions optimistes, un grand nombre d'analystes craignent que la pandémie ne porte un préjudice permanent à Disney, et que si les parcs d'attractions et les cinémas ne rebondissent pas, Disney ne devienne une entreprise différente.
Parmi les 30 analystes qui couvrent le titre, 15 lui attribuent une note d'achat ; il y a trois recommandations de vente et 12 conseillent de conserver le titre. L'objectif de cours moyen pour les 12 prochains mois est d'environ 135 dollars par action.
Conclusion
Comme Disney possède certains des actifs les plus emblématiques du secteur des médias et du divertissement, il y a de bonnes chances qu'elle se remette rapidement sur pied une fois la pandémie contenue. Cet optimisme se reflète déjà dans le titre, qui n'offre pas de point d'entrée intéressant. Les investisseurs ayant un horizon d'investissement de trois à cinq ans devraient attendre sur la touche pour obtenir une meilleure valeur sur ce marché.
